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简析人民币加入SDR货币篮子意义

  • 投稿Sun1
  • 更新时间2016-03-13
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 近年来,中国政府在积极促进人民币国际化,通过多年的不断努力,2015年,人民币国际化终于迈向了一个新的里程碑,2015年12月1日,货币基金组织投票决定,批准人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子,到此,人民币成为后布雷顿森林体系时代首个被纳入SDR篮子的新兴市场国家货币,成为继美元、欧元、日元和英镑后,特别提款权中的第五种货币。 
  首先我们对SDR做一个简单的了解。SDR的全称为Special Drawing Right,是国际货币基金组织为了支持布雷顿森林体系于1969年创设的。SDR本质上是国际货币基金组织分配给成员国的一种资金使用的权利,如果货币基金组织的会员国在发生国际收支逆差,会员国之间可以通过SDR偿付国际收支逆差。起初SDR与黄金挂钩,单位价值等于0.888671克黄金,也是一美元的价值。布雷顿森林体系破灭后,SDR与美元脱钩,由美、德、日等16个国家一篮子货币根据不同权重衡量价值。后来,IMF简化了SDR的定值方法,将美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑,这五种全球出口贸易额最大国家所持货币作为定价的一篮子货币。以下是1980年以来SDR中各货币权重变化情况。 
  接下来,我们将从以下四个方面简析人民币加入SDR一篮子货币的具体意义。 
  第一,人民币加入SDR表明中国在全球金融领域已占据相当的地位。过去5年来,人民币对美元已经升值了约5%,这反映了人民币在全球金融领域的影响力不断增强。人民币加入SDR将使其更为投资者认同,进而削弱美元作为全球储备货币的霸权。于此同时,我们知道特别提款权采用一篮子货币的定值方法。货币篮子每五年复审一次,以确保篮子中的货币是国际交易中所使用的那些具有代表性的货币,而各货币所占的权重反映其在国际贸易和金融体系中的重要程度。此次调整,IMF将篮子货币的权重调整为:美元占41.73%,欧元占30.93%,人民币占10.92%,日元占8.33%,英镑占8.09%。人民币超越日元和英镑的权重,这意味着中国经济、金融更加完全,更加深入的融入了全球金融体系成为全球具有代表性的主要货币,这些影响无疑有利于构建一个全新的、有新兴市场国家参与的国际货币体系,人民币也将肩负新的国际责任。 
  第二,人民币国际地位的提高总体来说会对A股产生利好的刺激。由于人民币加入SDR的条件之一是可自由兑换,中国未来在资本项目上必将实现人民币的可自由兑换。于此同时,为缓解经济下行压力,未来中国很可能采取宽松的货币政策,在人民币可自由兑换及国内宽松的货币政策的共同作用下,很有可能有大量热钱流出,但是我们不应忽略,一旦金融市场出现大量资本外逃,央行必将采取对冲手段调节,向金融市场投入大量货币,使资本外逃不至使股市有剧烈下跌。另外,由于SDR组成货币是世界大部分国家持有外汇储备资产的主要货币形式,因此,随着人民币参与SDR的定值,国际货币基金组织各成员国央行也会形成人民币增持的意愿。短时间内,各国央行虽然不会直接增加持有人民币资产,但这种国际范围里对人民币的认同效果可见,而随着中国在全球贸易中愈发突出的中流砥柱作用,各国央行将会提高人民币储备占其外汇储备的比重。而由于SDR篮子货币通常被视为避险货币,人民币在境外市场也将更受认同,境外市场将先于各国央行增持人民币储备,两者先后作用,能够为A股注入更多资金,对A股市场来说无疑是重大利好,很可能引发A股新一轮反弹。 
  第三,我们前面提到过,加入SDR后人民币世界范围内的接受度和认同度必将大大提高,人民币加入SDR将增加国际范围内对人民币的使用。一般来说,出国前往往需要先用人民币兑换一些外币,兑换外币时会受到汇率波动的影响形成汇率兑换风险。随着人民币加入SDR,越来越多的国家将会认可人民币,愿意接收人民币,或者用人民币来开展各种交易,这样就使得出国留学、旅游等活动变得更为便利,同时也能减少或者消除汇率风险。 
  第四,在大宗商品出口方面,中国是全球最大生产国和贸易国,对于全球大宗商品市场具有非常重大影响,中国的需求直接影响到依靠大宗商品出口的澳大利亚、加拿大、巴西等国家的经济。长期以来,大宗商品定价话语权被美国等少数几个发达国家所掌控,中国在国际大宗商品交易中长期受制于人。人民币加入SDR之后,全球大宗商品市场不再是只盯住美元,人民币的走势对大宗商品市场会有更重要的影响,中国能够以更积极的姿态寻求参与大宗商品的定价。 
  最后,我们要认识到,我们现在对人民币加入SDR的分析是在以往的经验理论基础上进行的,人民币加入SDR最终会带来些什么,我们要在今后的时间以事实作为检验。