陈 潇
（浙江华坤地质发展有限公司，温州 325006）
【摘要】随着资本市场的发展，资本市场和企业的管理者对EVA 价值管理体系的运用日益普及。文章结合我国企业的文化与制度，提出鼓励企业管理层准确理解EVA 理论内涵、关注企业业绩评价、激励体制建设以及真实反映企业长期发展状况等建议。
【关键词】EVA 价值管理 应用
一、引言
2009 年以来，世界经济出现了较大动荡，企业尤其是传统企业面临更多的竞争压力，市场对企业的生存和发展提出了更高的要求，同时随着资本市场的发展，出现了许多大规模的企业，企业发展进入成熟阶段。企业所有权与经营权的分离，逐渐出现一种现象——股东利益最大化。股东利益最大化利弊共存：一方面，可以为企业投资者创造利润，实现投资的基本目的，是一个简单易行的评价指标；另一方面，仅仅关注股东利益最大化也可能会造成企业在处理长期目标和短期利益这一矛盾统一体时出现偏差，极可能使经营者过度追求短期利润，忽视企业长期价值的创造。为此，我们有必要对企业价值进行更深入的分析和研究。本文试图通过一个新型的财务指标——经济增加值对企业价值进行评估，并通过笔者实践进行说明和分析。
二、 企业价值管理的新理念——经济增加值（EVA）
（一）企业价值管理的内涵
企业价值管理是对企业在投入产出比较、成长性、内部体制和系统的建立和完善、市场和客户等多方面有关企业的机会、风险、投入、产出等综合性的评价和控制；同时考虑企业短、中、长期目标的平衡，也考虑包括供应商、客户、内部劳资方及社会责任等各利益相关方利益的平衡，企业在创造价值过程中会发生各种事件，这些事件可能会给企业带来风险和机会，对此需要进行科学、有效的管理。
（二）经济增加值的概念
如何计算和正确计量创造的价值，要有科学的度量去衡量。20 世纪80 年代，美国思腾思特公司提出了经济增加值（EVA）这一新理论。经济增加值是指缴纳所得税以后的净收益减去投资资本的机会成本后所得，其实质是经济利润不再是传统的会计利润, 实现从利润最大化向价值最大化的评估指标的转变。经济增加值引入资本成本率指标，利用债务资本成本和股权资本机会成本的综合计量，同时考虑企业成长性、市场、内部流程优化等投入的长期性和企业增值性，全面地评价企业经营者为股东创造的价值。
（三）经济增加值的计算
1．计算公式。EVA 等于调整后的净营业利润减资本成本，调整净营业利润的目的是将会计利润转化为经济利润，考虑企业成长性及市场占有率等情况，准确、及时地表述经济利润的现实性，为企业决策提供真实数据。2．调整的内容、原理、影响。
（1）净营业利润调整内容包括各类会计损失准备的冲回，把实际发生的应收账款坏账额、存货跌价损失额与投资贬值损失额计入相应的会计期间；把企业商誉、营业外收支、利息支出等项与经营无关的项目从净营业利润中剔除，还原真实经营成果。
（2）企业占用资本成本调整包括在建工程、非营业现金、无息流动负债、经营租赁。将这几项与经营无直接关联的占用资本挖出，能正确评价经营者的业绩。
( 四) 经济增加值调整会计利润的原则
1. 重要性原则。对企业经济利润具有重大影响的项目进行调整。
2. 可改善性原则。通过管理层的行为对某调整项目起到影响和控制的作用，使得公司经营业绩得到改善。
3. 简便可操作性原则。调整数据应易为股东、管理人员和员工理解，并无须经常更改，如坏账准备属计提项目。
4. 会计平衡原则。对从会计利润中剔除的调整数据，需要作为调整项同时在计算资产占用时予以追回。
5. 行业基本一致原则。为便于横向比较，原则上同一行业采取统一的调整标准。
三、企业价值管理——（ EVA 应用）的探讨
（一）EVA 的业绩评价在企业价值管理中的应用
1．EVA 的业绩评价。每一种业绩评价指标体系的产生和发展都是与现时的经济环境和社会环境等诸方面相联系的。大数据时代的到来，使得市场经济竞争全球化。业绩评价指标也跟随着市场变化而不断地改进和创新，业绩评价方法正演绎着一场变革。EVA 评价体系更真实、充分、适时地反映了企业与经济体的盈利情况，有效地评估了包括货币资源配置的使用效率。它强调从经营利润中扣除资本成本后的剩余收益的业绩评价方法。
2．EVA 的业绩评价应用于企业价值管理中。EVA作为一种业绩评价指标，能够反映企业的真实业绩。它将所有的资本纳入核算体系，表现了一定时期内企业所创造财富的价值量。例如，某企业在2012 年销售收入640 万元，财务利息支出2 万元和应收账款坏账准备发生3 万元，企业因一个民事诉讼案影响商誉减值1 万元，当年实现净利润140 万元，缴纳企业所得税30 万元。截至2012 年5 月资本总额800 万元，有在建厂房项目工程额100 万元，当年拥有非营业性资产20 万元，购A 货物应付的货款为50 万元，企业需应付的代扣款为2 万元，当年企业根据市场认定资本成本率为5%。现就该企业的资产状况和损益情况计算EVA（经济增加值），得：EVA =调整后的税后净营业利润 - 调整后的资本总额× 资本成本率 = 147.5 万元 -31.775 万元 = 115.725（万元）。
企业对EVA 的计算结果，将会计利润转化成经济利润，降低传统会计制度的影响，反映真实的经济成果，鼓励管理者作出正确的经营决策。EVA 业绩评价在企业价值管理中的作用：一是企业管理者会更重视企业资本的运行。二是可以鼓励管理层合理管理净营运资产。三是鼓励并要求管理者主动、谨慎地对待投资和研发，评估和分析其运营情况并作出及时的调整。
3．薪酬激励促进了EVA 的业绩评价。有压力才有动力，有动力才有发展。薪酬激励是企业发展的一道不可或缺的调味剂。管理人员的报酬与EVA 业绩评价挂钩，会使得管理层着眼于企业长远发展的蓝图规划。现金奖励计划使得企业员工有主人翁的精神，企业的凝聚力会得到提升。
（二）EVA 的管理方法在企业价值管理中的应用
1．EVA 在企业战略管理中的应用。
（1）EVA 指标更能反映企业的长期状况。以往的财务指标主要是短期性的每股盈利、净资产收益率等，这些指标是运用账面历史数据来反映企业当时经营活动的盈利情况，不能反映企业的长期盈利能力和持续发展状况。EVA 是鼓励企业对项目研发、品牌等长期投入行为以及对非经常性收益的扣除，它不仅反映企业一个时点或者企业以往的经营绩效，更能反映企业将来的、长期的盈利能力。
（2）企业价值的增值是战略管理的目的。企业价值管理的目的是降低变动成本，获取企业盈利能力以提高企业的价值水平。在制定企业战略管理方案时，对企业的外部价值影响因素和内部价值影响因素进行全面深入的剖析，根据企业现有的资源配置，以企业价值增值为核心，设计不同的价值提升策略。
（3）企业战略制定包括中、长期与短期战略。在编制企业战略时，要围绕企业价值增值而展开，明确指出各业务流程在各环节、各职能部门需要完成的具体价值任务，具有较强的可操作性。
2．企业的预算管理。预算是一种系统的管理方法，用来合理分配资源并对其配置效率进行评估，提高企业或其他实体的产出投入比，能够逐步优化资源结构。预算及其后续的结算对企业的正常运营发展十分重要。将EVA 引入预算管理，以经济增加值作为预算编制的起点，并以其考核企业战略目标执行情况。EVA 把发展目标移交给各业务部门和机构，更便捷地将企业与市场的动态联系起来。
3．企业投资管理。项目投资决策包括投资决策实施前的可行性评估和投资方案执行后的业绩评价。投资方案实施前的评估是企业项目投资决策能否提升企业价值、判断是否投入运行的关键。一个企业在实施扩张时并没有多少闲置的资金，基于企业价值创造的目的才投入有限的非营运资金或负债投资。用EVA 对投资项目决策做前期评价举例如下：华坤公司考虑在内地拓展业务，准备在新疆成立矿产地质勘查院，需投资500 万元，每年预计可实现的经营收入为600 万元，每年经营成本及费用为400 万元，固定资产采用直线折旧法，无残值，按5 年摊销折旧费为8 万元，税金及附加税费预计为60万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税税率为25%，对该项投资方案是否可行，进行可行性的测算（资金成本是按折现法计算）。计算得净收益５年合计为495万元。按照以往投资方案评估结果，该方案接近于可行。但是，通过运用EVA 来评估此方案可行性就比较低，甚至可以说是不可行的。EVA5 年合计为300.92 万元，小于投资成本500 万元 。因此，华坤公司不该选择此项投资方案。由此可见, 企业长期稳定发展是国民经济之根本,企业管理者在价值管理中运用科学方法进行管理是企业发展之根本。
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